央行日前發布了《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》。報告分析了2011年第四季度我國貨幣政策執行情況，定下了2012年度我國貨幣政策基調，指出2012年中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度進行預調微調險，保持金融體系穩定。預計2012年廣義貨幣供應量M2初步預期增長14%左右。

　　報告指出，2011年前三季度，面對通貨膨脹壓力不斷加大的形勢，中國人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，先后6次上調存款準備金率共3個百分點，3次上調存貸款基準利率共0.75個百分點，靈活開展公開市場操作，實施差別準備金動態調整。進入10月份以后，針對歐洲主權債務危機繼續蔓延、國內經濟增速放緩、價格漲幅逐步回落等形勢變化，適度進行預調微調，暫停發行三年期央票，下調存款準備金率0.5個百分點，調整優化差別準備金動態調整機制有關參數。總體看，穩健貨幣政策實施成效逐步顯現。

　　2011年年末，廣義貨幣供應量M2余額為85.2萬億元，同比增長13.6%，增速比上年低6.1個百分點。人民幣貸款余額同比增長15.8%，增速比上年低4.1個百分點，比年初增加7.47萬億元。2011年社會融資規模為12.83萬億元，其中債券融資明顯增多。金融機構貸款利率總體穩步上行，12月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為8.01%，比年初上升1.82個百分點。2011年年末，人民幣對美元匯率中間價為6.3009元，比上年末升值5.11%。

　　報告指出，前期國家采取的一系列宏觀經濟政策措施效果已逐步顯現，物價漲幅總體保持回穩態勢，但對未來通脹風險仍不可掉以輕心。2011年8月份以來CPI環比增速連續多月低于歷史同期平均水平，同比CPI漲幅有可能繼續回落。中國人民銀行2011年第四季度城鎮儲戶問卷調查顯示，居民未來物價預期指數較上季度和上年同期分別下降了9.4個和16.3個百分點。但也要看到，未來物價上漲的壓力仍然存在。2012年1月份CPI漲幅超出市場預期，當前通脹預期還不穩定，尤其是存在勞動力等要素供給趨緊的結構性因素，資源性產品價格也有待理順，都可能會固化通脹預期，并使物價對總需求的變化更為敏感，加之經濟內在擴張的壓力依然存在，全球流動性寬松格局仍將延續，仍有必要防范未來物價出現反彈�？偟膩砜�，價格總水平的基本穩定不會無條件或自動實現，需要宏觀政策繼續把握好力度和節奏。

　　報告還定調了2012年度貨幣政策基調，指出，2012年中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，密切監測國內外經濟金融形勢發展變化，增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調，提高金融服務實體經濟的水平，有效防范系統性金融風險，保持金融體系穩定，促進物價總水平基本穩定和經濟平穩較快發展。2012年，廣義貨幣供應量M2初步預期增長14%左右。

　　具體來看，下一階段的政策思路為，一是綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，在總量適度的基礎上進一步優化信貸結構，調節好貨幣信貸供給，保持合理的社會融資規模。繼續優化流動性管理，根據經濟金融形勢和資本流動的變化，合理安排工具組合、期限結構和操作力度，保持銀行體系流動性處于適當水平，合理引導貨幣市場利率。靈活運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，促進經濟和價格總水平穩定。健全宏觀審慎政策框架，把貨幣信貸和流動性管理的總量調節與強化宏觀審慎管理結合起來，并根據經濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關參數進行適度調整，發揮好差別準備金動態調整措施的逆周期調節功能。

　　二是著力優化信貸結構，更好地服務實體經濟發展。加強信貸政策與產業政策的協調配合，扎實推進信貸政策導向效果評估，引導金融機構把握好貸款投放節奏和結構，切實做到有保有壓，有扶有控。創新金融產品和服務方式，進一步加大對符合產業政策的企業特別是小型微型企業、國家重點在建續建項目的有效信貸投入。構建多層次、多樣化、適度競爭的農村金融服務體系，加大對“三農”的支持力度。重點支持民生工程尤其是保障性安居工程、欠發達地區、科技創新、節能環保、戰略性新興產業、企業技術改造等。嚴格控制對高耗能、高污染行業和產能過剩行業的貸款。

　　三是穩步推進利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革。加快培育市場基準利率體系，引導金融機構增強風險定價能力，積極探索進一步推進利率市場化的有效途徑。進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加快發展外匯市場，推動匯率風險管理工具創新。順應市場需求，穩步擴大跨境人民幣業務的品種和范圍。進一步做好跨境貿易和投資人民幣結算工作，做好人民幣跨境流動監測和監管工作，探索個人跨境人民幣業務，繼續推進在銀行間外匯市場掛牌人民幣對新興市場貨幣交易。密切關注國際形勢變化對資本流動的影響，加強跨境資本流動監測預警。

　　四是推動金融市場規范發展，深化金融機構改革。大力發展金融市場，優化融資結構，繼續鼓勵金融創新，拓寬小型微型企業融資渠道，加強金融市場基礎設施建設，積極穩妥地推動銀行間債券市場對外開放。進一步推動大型商業銀行完善現代金融企業制度，加快發展方式轉型。扎實推進中國農業銀行深化“三農金融事業部”改革試點。統籌考慮政策性金融總體發展，堅持分類指導、“一行一策”的原則，深化國家開發銀行商業化改革，穩步推進中國進出口銀行和農業發展銀行改革。

　　五是有效防范系統性金融風險，維護金融體系穩定。加強宏觀審慎管理，引導金融機構穩健經營。加強對民間借貸、房地產、政府融資平臺等的監測分析，及時掌握風險狀況，從全局的、系統的、長期的視角處理好信貸合理增長和銀行貸款質量提升之間的關系，做好風險提示和防范工作。防范跨行業、跨市場風險，防范非正規金融及其他相關領域風險向金融體系傳導。既要防止金融風險蔓延，也要防止出現道德風險，守住不發生區域性系統性風險的底線。